证监会连发三王炸：IPO收紧、规范股东减持、调降融资保证金！2亿元违规减持罚单，能否改写医药上市公司生态？

证监会发布政策活跃资本市场提振投资者信心，同时也给受反腐“洗牌”的医药板块，带来反弹趋势。

8月28日，A股三大股指集体高开，沪指、深成指、创业板指涨超5%。热门ETF方面，跟踪中证医药指数的医药ETF开盘大涨4.71%，收盘后涨幅收窄现涨1.06%，其中力生制药涨7.14%，易瑞生物涨5.43%，贝达药业、恒瑞医药、哈药股份涨超2%。

8月27日，继印花税宣布减半征收之后，证监会又宣布三项利好，包括收紧IPO及再融资、调降融资保证金、规范股份减持。

有机构认为，目前医药板块已处历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升。政策的不断出台依然起到了托底的效果，进一步促进生物医药产业链的发展，将推动生物医药产业链的协同效应和竞争力的提升，促进整个行业的健康发展。

破发、破净和分红大大地限制减持条件

8月27日晚，证监会围绕合理把握融资节奏、规范股份减持行为、调降融资保证金比例公布了一系列“硬核”举措。

证监会进一步明确表示，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

据Wind数据，截至8月28日，A股上市公司共有5265家上市公司，“减持新规下”，共有920家企业“破发”，337家企业“破净”，近三年零分红的企业达到865家，分红金额低于近三年年均净利润的30%企业达到1788家。“减持新规”之下，有近一半上市公司不符合减持条件，包括生物医药在内的行业不符合减持条件的公司数量占比最高。

其中，医药生物是破发最集中的行业。公开数据显示，截至8月25日，相对发行价跌幅高达约74%，成大生物跌幅约70%，康希诺跌幅约66%。医药行业破发前十大股平均跌幅达52.99%。

“所谓减持，就是上市公司大股东减持自己股份套现离场，这等于是在吸小散的血。”有投资者认为，从破发、破净和分红这三个维度对股东减持进行了严格限制，加大了对中小投资者保护，有利于市场进一步规范运行。对医药行业而言，那些想要在短期内以上市套现为目的医药企业，会受到巨大冲击；以后行业将会更加专注研发，专心做好药，真正服务全社会。

上市公司股东、董监高违规减持股份，历来是监管层执法的重点。

2022年5月，药明康德发布公告称，公司股东上海瀛羽于5月12日收到中国证监会的《行政处罚事先告知书》，由于上海瀛羽未按规定履行信息披露义务及转让股票不符合法律，被给予警告并处以2亿元的罚款，刷新了A股历史上因违规减持遭罚款金额的最高纪录，巨额罚单背后是对资本市场各类违法行为的“零容忍”。

告知书显示，2021年5月14日-6月8日，上海瀛羽先后通过上交所集中竞价交易系统减持合计近1724.97万股，约占药明康德总股本的0.6962%，减持价格为143.49-176.88元/股，减持金额达到28.94亿元。

事实上，自2019年以来，药明康德就持续被减持，仅2022年至今，公司就被实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东累计减持超95亿元，目前还在减持进展中。

8月11日药明康德发布公告《药明康德：股东减持股份进展暨权益变动比例超过1%的提示性公告》，其股东公司实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东于2023年6月3日至2023年8月10日间合计减持323.29万股，占公司目前总股本的0.1089%。

减持新规为市场划出了红线，监管将通过行政措施、行政处罚、限制交易等方式约束、震慑违规主体，维护资本市场秩序，使得企业盈利增长能够更充分地反映在股价中，提高公司估值，增加投资者的收益。这将进一步吸引更多的投资者参与，提高生物医药行业的市场活跃度。

合规考验升级收紧IPO节奏

阶段性收紧IPO节奏，也是目前行业关注度较高的举措。证监会根据近期市场情况，阶段性收紧企业首次公开募股（IPO）节奏，促进投融资两端的动态平衡；严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。

事实上，在证监会出台最新的政策之前，监管针对使用“第五套标准”IPO的审核已经有收紧迹象。一部分“无产品、无销售、无利润”的创新药企正在被市场重估。

在截至7月31日科创板IPO申请排队的公司中，有8家处于中止状态，其中5家为医药企业，包括轩竹生物、键嘉医疗、捍宇医疗、澎立生物及北芯生命，其中捍宇医疗与北芯生命尚未盈利。

此外，证监会今年也加大了对医药行业的监管，特别对申报IPO企业销售费用的合规性也有非常多的关注。

此前，上交所也发布了“医疗企业开展销售推广活动关注问题”的解答，要求中介机构严格核查拟IPO的医药企业的销售费用，并就此提出了四大核查要点：1、各类推广活动开展的合法合规性2、各类推广活动所涉各项费用的真实性和完整性3、各类推广活动相关内控制度的有效性4、经销商、推广服务商同发行人及其关联方的关联关系及交易公允性。

资本市场生态持续净化，多层次资本服务市场体系正在快速完善。业内认为从规范减持、印花税减半、收紧IPO节奏……可以看到，随着体系的完善，风险投资基金从投资到退出的良性闭环已经逐渐形成，这对于医药健康产业注入新动能的形成具有极为重要的意义。

在8月25日国务院常务会议中，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》和《关于规划建设保障性住房的指导意见》。会议强调，医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础，事关人民群众生命健康和高质量发展全局。

“政策层面鼓励医药创新和提升医疗服务的长期逻辑不变，加之医药终端刚性需求，对行业我们可以保持乐观的态度。”业内预计，随着行业反腐的不断推进以及医疗工业和医疗装备产业高质量发展行动计划的逐步落实，一些没有核心研发能力、高度依赖销售的药企业绩承压，而专注于创新、产品拥有更好竞争格局的企业有望长期受益。

编辑：于成林

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